聚焦省委工作会议②丨把“保安全”摆在全局工作突出位置
去年靠泊中国的13艘40万吨大船，其中11艘靠泊在这里。
上证50期指主力合约IH1603报1908.4点，下跌92.4点或4.62%。贴水形成的原因有多层次，从目前远期曲线呈现反向排列，当月合约维持贴水的常态看，彰显市场对于长中短期的预期都似乎不太乐观，当然短期情绪的改善也会带动短期贴水的修正，但至少目前的情绪不算高涨。
展望后市，刘宾表示，周四的长阴杀跌回吐了一周多的涨幅，虽然从期指数据看，多头还是有抵抗，但这一行情对于技术派多头还是存在杀伤力。其次，在目前的宏观背景下，上市公司业绩难言乐观。第三，隔夜欧洲股市大跌间接拖累A股市场情绪。第三，当前总体市场估值仍然偏高，特别是中小创，仍有去泡沫的空间。国海良时期货金融衍生品研究主管程赵宏表示，从历史统计规律来看，当前IF和IC贴水较大，随着交割月的临近，贴水必将逐渐收敛。
量能方面，昨日期指各合约的持仓量均有所增加。如果资本市场出现组合拳的利好，也可能限制跌幅，重现政策行情的可能。考虑到当前债券收益率的绝对水平已经很低，且处于美国经济复苏和美联储加息周期的背景，当前市场条件下更考验投资者波段操作能力，而监管机构则应该密切关注市场杠杆水平、准备风险应对预案。
此外，春节后债市消息面仍旧未能迎来实质性变化，主流机构观望情绪有所增强，期债市场预计将继续震荡休整。而供需面上，国债、地方债、专项金融债供给则陆续开始放量。中诚信国际研究部总经理张英杰认为，政策效果的显现仍需要一段时间。需要警惕的是，贯穿今年债市投资的将是防范信用风险，今年黑天鹅事件仍会出现，在投资过程中应防止踩雷。
经济导报记者获悉，本周将有1.16万亿的公开市场逆回购到期。在稳健略偏宽松的货币政策基调下，本周公开市场流动性投放或呈前少后多的趋势。
从宏观面看，今年1月，社会融资规模增量为3.42万亿元，新增投向实体经济的贷款2.54万亿元。考虑到当前国债收益率水平处于低位，且年初机构配置意向比较强烈，地方政府倾向于尽早发行，以便获得更低的融资成本，这意味着一季度债券供给压力巨大，地方债首当其冲。整体来看，综合资金面等因素，未来一段时间内市场预计仍会延续弹簧市的特征。波动性将加大央行网站24日 发布公告称，将进一步推动境外机构投资者进入银行间债券市场。
目前，尽管信贷扩张的可持续性有待观察，但从结构来看，宽货币向宽信用的传导路径或许正在逐步被疏通。原因是债市目前仍存在供给冲击、美联储加息、流动性等多重风险。国金证券(11.30 -4.32%,买入)债券研究负责人潘捷亦如此表示10年期日本国债收益率一度触及负值，创造了七国集团史上首次十年期国债负利率。
可转债市场升温需要指出的是，尽管机构预期债牛仍将在一定时间内维持，但基础市场的风险亦在累积，需要引起投资者重视。对债券来说，大的风险因素如通胀、经济过热等很难看到，所以债券市场大的牛市格局不太会动摇。
WIND数据显示，春节期间，全球主要发达经济体国债市场收益率纷纷降至阶段新低。中国的宏观经济短期看仍然面临挑战，无论是增长还是通胀情况都相对有利于债市行情的展开，今年债券市场会有一些动荡，整体而言我们还是有信心的。
第二，信用风险的释放、债券违约事件将更加频繁地爆发。目前债券违约处在单个地雷爆发的状态，后市可能会有更多企业出现实质性违约。在他看来，债券和其他资产在价格上不同，债券的价格直接对应利率，利率是宏观经济的内生变量。融通基金固定收益部部门总经理张一格分析，我国现在处于经济增速换挡期，这一阶段将会维持比较长的时间，预判中国经济将呈现L型走势。一旦信用风险爆发引发持有人赎回，这将影响组合的流动性，管理人将会被迫卖券，对资产管理行业带来冲击。其中，10年期美国国债收益率一度跌至1.53%，几乎逼平历史最低纪录。
第三则是债券去杠杆的潜在风险。华安基金分析认为，美国10年期国债收益率一直是中国10年期国债收益率的心理底线，长期看中美10年期国债收益率曲线正相关，但本轮联储加息后美国10年期国债收益率大幅向下，中国则震荡持平。
信用事件，从2014年开始在债券市场上就发生了，我们公司一直把2014年作为信用债的元年。这对债券市场的预期或多或少会造成影响，带来市场一定的波动。
在当前市场环境下，需关注短端收益率的高企或将制约长端利率下行的空间，纵使资金配置热情依然踊跃，但市场预期一旦发生变化或将引燃不稳定情绪。在避险情绪的推动下，海外债市迅速走牛。
总体来看，转债市场情况向好，比去年好很多，主要因为供给层面有了改善。暖流资产总经理程鹏表示：展望今年债市，仍是充满机会的一年。从央行今年以来公开市场的操作行为来看，其短期首要目标似乎有所调整，从过去两年着力引导社会融资成本下行过渡到维护人民币汇率的稳定。这一方面是因为转债作为一种融资手段的成本较低。
一直到今年，信用事件逐步增多，很多产品，不管公募、私募，也有一些中招的。因此，从投资的角度看，受访机构普遍对今年的信用债投资较为谨慎，而可转债和诚投债则相对较受欢迎。
程鹏表示，在当前经济情况下，信用事件的出现将更加常态化。所以，现阶段可以慢慢买起来，毕竟距离债底还有10%左右的空间。
那么已经走牛逾两年的中国债市，行情还能延续多久？避险情绪助推债市走牛事实上，此轮全球股市的共振使得避险情绪上升，进一步助推了债市走牛。因此，张一格认为今年的债券市场会呈现小牛市大波动的状态。
基金业协会最新数据统计显示，1月份开放式债券基金份额增加278.34亿份，净值增加167.07亿元，也是1月份在净值变化上唯一表现为正值的基金品种。德国10年期国债收益率也一度触及0.13%。公私募激辩：债，还能牛多久？股票市场的持续动荡将资金的眼光再度拉回债券市场。兴全可转债型基金基金经理张亚辉表示。
尽管涨了两年，但两年前债市是从十年的低点开始涨的，如果把当时宏观环境、政策中的特殊因素抛除掉，以目前债市的收益率水平和上涨的时间长度来看都是相对合理。仅1月份就100多亿的增量，接下来可能还会有一些银行的转债要发行，比如宁波银行已经出了预案。
未来，中国债券牛市仍有想象空间。标签：公私募责任编辑：陈汝羚 陈汝羚。
中欧基金赵国英也表示，1月份债市仍延续去年12月以来的配置热情，年初以来的股市震荡某种程度上强化了债券作为避险工具的配置需求，各类债券收益率节节下行，创下近年来的新低。中欧基金赵国英认为，在信用债的大类资产配置上，依然可以重点关注城投债，尤其是那些大概率能纳入政府债务，以市政建设、基建、保障房、环境治理等职能为主的，并可以享受地方债务置换福利的城投平台更是值得关注。